今天,策略哥就再给大家剖析一个目前依旧处于相对低位优质赛道机会——光通信行业的板块逻辑以及具体的个股机会。

主要逻辑如下:

一、光通信市场规模快速增长

众所周知,光通信是采用光纤作为主要的传输媒质来实现用户信息传送的通信技术总称,具体包括用于运营商电信网络和企业级数通建设所需的光纤光缆、光器件/光模块、光主设备等光通信产品,以及光网络的规划、建设和优化等网络服务。

从细分产业链来看,又可分为器件设备和线缆设备两个维度,最终都是服务于下游的电信运营商和互联网企业。

自2013年“宽带中国”的提出和4G建设周期启动以来,我国光通信连续多年呈现高速增长,市场规模也从2014年的616.5亿元增至2018年的974.7亿元。

然后经历2019的小幅放缓后,进入5G时代,目光长远的企业已纷纷积极拥抱5G新业态,共同助力我国光通信市场繁荣。根据公开资料,2020年后我国光通信市场规模仍将保持12%左右的年均复合增速,到2025年市场规模或超1700亿元。

资料来源:Wind

根据公开资料,2015-2019我国数据中心行业IT投资规模增速保持13%以上,2020尽管新冠肆虐,但依然同比增长12.7%。未来随着流量暴增,国内外互联网公司将继续新建数据中心来应对挑战,数通市场增长确定且显著。

而光通信的核心价值在于5G和数通行业应用,数通市场相对显著的确定性增长机遇,势必能对光通信带来正面提振。

加之,时间窗口来看,今年是5G商用两周年,成绩可谓亮眼——截止目前,我国5G基站总数96.1万个,其中1—6月新建19万个;5G连接数超3.65亿,占全球80%;5G手机上半年出货量1.28亿部,占同期手机出货量的73.4%……作为新基建的不可或缺部分,5G和数通市场都将继续高速发展,从而带动光通信的强劲需求。

二、光通信产业链浅析

产业链来看,光通信产业上游是设备配件,又可细分为光芯片和光纤光缆。中游是光器件/光模块/光设备/光组件制造商,而下游是终端应用,又以电信市场和数通市场为主。

上游光芯片:光模块里面,最贵的是芯片,占整体成本的18%。但目前芯片这块,虽然国内厂商在不断向高端市场突破,但目前依然以海外芯片设计商为主,而国内厂商只能分享中低端芯片市场,代表企业是具有成熟光芯片制造能力的光迅科技、昂纳科技、华为海思、海信宽带(未上市)等。另外纵观整个产业链,上游的光芯片是属于最弱环节,全球市占率不足10%,接下来国产替代和技术突破急待解决,这也是未来本土企业的着重发力点。

中游制造商:中游光模块市场包括光器件、光模块、光设备、光组件等,其中又以光器件和光模块为主。光器件作为光通信设备的基石,占整个光模块成本的73%。

发展迄今,我国的光器件/光模块全球市场份额已经提升至30%-35%,中国力量正在崛起。相关上市公司例如中际旭创光迅科技新易盛、昂纳科技、博创科技、中兴通信、烽火通信等等。

下游应用商:光通信有电信市场及数通市场两个下游核心应用,电信市场主要针对各大电信运营商,为手机用户提供电信通信及流量服务,而数通市场主要针对大型数据中心业主客户,提供数据中心内部、数据中心间的通信网络及传输功能。

目前下游的竞争格局整体较为稳定。全球前五的通信网络设备厂商为华为、思科、爱立信、诺基亚和中兴通讯,合计占据全球市场份额的7成以上,呈现寡头竞争格局。服务器市场基本被戴尔、新华三、联想和浪潮信息主导,占据市场半壁江山。在光模块行业的市场竞争中,能够进入上述厂商供应链体系的企业将具备较大的市场优势。

三、投资策略

得益于5G和数通行业的高速发展,我国光通信市场规模快速增长,未来5年仍将保持12%+的年均复合增速。

如此黄金赛道,上游芯片配件商将充分受益于技术突破后的国产替代,中游的光器件、光模块制造商龙头则因其先发优势,有望在不懈努力中持续吃螃蟹,值得大家重点关注。

具体个股方面,建议关注各个细分领域的佼佼者如新易盛天孚通信中科曙光、中兴通信、浪潮信息博创科技等。

四、相关重点个股

结合基本面以及当前的技术走势,建议大家重点关注光器件领域的博创科技天孚通信

1天孚通信:多元布局开辟成长空间,光器件先锋加速腾飞

公司是光器件细分龙头,业务稳健增天孚通信是业界领先的光器件整体解决方案提供商,产品扩张逻辑清晰:围绕主营业务横向拓展光无源、有源器件以丰富产品线,再纵向整合资源,打造高速光引擎封装平台,公司作为光通信精密元器件一站式提供商,产品供应能力不断提升。2020年年报披露公司营业总收入为8.73亿元,同比增长67.03%,归母净利润为2.79亿元,同比增长67.55%,公司业绩持续增长,三费控制良好,研发投入持续上升。

2)博创科技:F5G+硅光,光器件先锋蓄势待发

公司深谙光器件产业发展规律,无源光器件往中高端拓展,营收长稳定且2020年毛利率达到历史最高;10GPON模块业务为细分市场龙头,充分受益行业需求快速放量;数通光模块产品系列布局合理,100G/200G产品受益国内需求,400G硅光模块商用测试顺利,规模量产蓄势待发,业绩有望高增长。

参考资料:

1. 20210603-民生证券-天孚通信(300394.SZ):多元布局开辟成长空间,光器件先锋加速腾飞

2. 20210427-西南证券-博创科技(300548.SZ):F5G+硅光,光器件先锋蓄势待发

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